Conditional Value at Risk (CVaR) – også kaldet “Expected Shortfall” – måler det gennemsnitlige tab, man kan forvente i de værste X % af tilfældene. Det går videre end Value at Risk (VaR), som kun viser det maksimale tab med en vis sandsynlighed.
Formel (konceptuelt):
CVaR = Gennemsnitligt tab i de værste f.eks. 5 % af scenarierne
Eksempel:
Hvis en portefølje har en 5 %-CVaR på -12 %, betyder det, at det gennemsnitlige tab i de værste 5 % af markedssituationerne er 12 %.
Fordele over VaR:
- Giver indsigt i “halerisiko” (tail risk)
- Mere realistisk risikobillede i krisesituationer
- Anvendes af regulatorer og professionelle risikochefer
Ulemper:
- Mere komplekst at beregne
- Afhænger af antagelser i modelleringen
- Kræver adgang til avancerede simuleringsdata
CVaR anvendes især i stress-tests, porteføljekonstruktion og regulatorisk kapitalberegning.
