Goodwill

Hvad er goodwill?

Goodwill er et centralt begreb i regnskab og investering, som opstår, når en virksomhed køber en anden virksomhed til en pris, der er højere end værdien af de identificerbare aktiver minus forpligtelser. Det er altså forskellen mellem købsprisen og den bogførte nettoværdi, og det repræsenterer immaterielle værdier, der ikke kan måles direkte.

Goodwill afspejler ofte ting som brandværdi, kundeloyalitet, medarbejderkompetencer, knowhow og forventede synergier. Det er værdier, som ikke kan sættes på balancen hver for sig, men som samlet set retfærdiggør, at køberen er villig til at betale mere end den regnskabsmæssige værdi af aktiverne.

Et eksempel kan illustrere dette: Hvis Virksomhed A køber Virksomhed B for 10 mio. kr., men Virksomhed B’s nettoaktiver (aktiver minus gæld) kun udgør 7 mio. kr., opstår der en goodwill på 3 mio. kr.

Hvorfor opstår goodwill?

Når en virksomhed købes til en højere pris end dens regnskabsmæssige værdi, skyldes det typisk forventninger om fremtidig indtjening. Køberen vurderer, at virksomheden kan generere mere værdi fremover, end tallene i balancen viser.

Goodwill kan blandt andet opstå på baggrund af:

• Stærke brands, som giver høj kundeloyalitet og mulighed for premium-priser
• Et stort og stabilt kundegrundlag, der sikrer fremtidig indtjening
• Kompetente medarbejdere og ledelsesteam, der kan drive vækst
• Synergier mellem køber og den opkøbte virksomhed, fx i form af stordriftsfordele eller markedsadgang
• Teknologiske løsninger eller knowhow, der kan styrke konkurrencedygtigheden

Goodwill er derfor tæt knyttet til strategiske overvejelser, og beløbet afspejler, hvor meget køberen tror på virksomhedens fremtidige værdi.

Regnskabsmæssig behandling af goodwill

Goodwill klassificeres som et immaterielt aktiv og indregnes i balancen, når et opkøb er gennemført. Men modsat andre immaterielle aktiver som patenter og licenser afskrives goodwill ikke systematisk.

I stedet skal goodwill efter både IFRS og dansk regnskabsstandard testes for værdiforringelse (impairment) mindst én gang om året. Det betyder, at virksomheden vurderer, om de forventede fremtidige pengestrømme fra det opkøbte selskab stadig kan retfærdiggøre den bogførte goodwill.

Hvis værdien er faldet, skal der foretages en nedskrivning. Nedskrivninger på goodwill kan have stor indflydelse på resultatopgørelsen, da de direkte reducerer årets resultat og dermed også egenkapitalen.

Beregning af goodwill

Formlen for goodwill er relativt enkel:

Goodwill = Købspris – (Aktiver – Forpligtelser)

Denne beregning viser forskellen mellem, hvad køberen faktisk betaler, og hvad der bogføringsmæssigt er værdien af de overtagne aktiver og gæld.

Et konkret eksempel kan illustrere:

• Købspris: 50 mio. kr.
• Identificerbare aktiver: 40 mio. kr.
• Forpligtelser: 10 mio. kr.
• Nettoværdi af aktiver: 30 mio. kr.
• Goodwill = 50 – 30 = 20 mio. kr.

Det betyder, at køberen betaler 20 mio. kr. mere end de bogførte værdier, fordi der forventes yderligere værdi i form af immaterielle aktiver, der ikke kan måles præcist.

Karakteristika ved goodwill

Goodwill adskiller sig fra andre aktiver på flere punkter:

• Den har ingen fysisk form og kan ikke sælges separat
• Den afskrives ikke systematisk, men testes for værdiforringelse
• Den er ofte baseret på subjektive vurderinger og fremtidige forventninger
• Den kan variere kraftigt mellem virksomheder og brancher afhængigt af opkøbsstrategi

Disse karakteristika gør goodwill til et af de mest diskuterede emner i regnskab og finansiel analyse.

Fordele og risici ved goodwill

Goodwill kan give indikation af styrken i en virksomheds immaterielle aktiver og konkurrencefordele. Men det rummer også en række risici.

Fordele:

• Viser, at virksomheden har evnet at købe andre selskaber med stærk markedsposition
• Afslører skjulte værdier som brand og kundeloyalitet
• Understøtter investorernes forståelse af virksomhedens vækststrategi

Risici:

• Kan være overvurderet, hvis købsprisen har været for høj
• Subjektive forventninger kan føre til, at goodwill reelt ikke kan realiseres
• Nedskrivninger kan føre til store resultatsving, som påvirker investorernes tillid

En stor goodwillpost kan derfor både tolkes positivt som et tegn på strategisk vækst eller negativt som risiko for overvurdering.

Goodwill i regnskabsanalyse

For analytikere og investorer er goodwill en vigtig post at følge. Når goodwill udgør en stor del af balancen, kan det være tegn på aggressiv opkøbsstrategi. I så fald bør man stille kritiske spørgsmål:

• Har virksomheden betalt for meget for opkøbene?
• Er synergierne fra tidligere opkøb blevet realiseret?
• Hvor stor risiko er der for nedskrivninger fremover?

Hvis goodwill efterfølgende nedskrives, kan det signalere, at opkøbet ikke har levet op til forventningerne. Derfor bruges goodwill ofte som en indikator på, hvor realistiske og succesfulde virksomhedens opkøbsstrategier har været.

Eksempler på goodwill i praksis

I mange store selskaber udgør goodwill en betydelig del af balancen. For eksempel ses det ofte i detailhandel, hvor brands og kundeloyalitet er vigtige værdidrivere, eller i teknologi, hvor knowhow og software spiller en stor rolle.

Et konkret eksempel er store globale opkøb, hvor køberen betaler milliarder for adgang til nye markeder eller teknologi. Heraf er en stor del af købsprisen bogført som goodwill. Senere kan vi se nedskrivninger, hvis forventningerne ikke indfries – eksempelvis i telebranchen, hvor flere store opkøb har ført til enorme goodwill-nedskrivninger.

Goodwill og investorer

For investorer er goodwill et tveægget sværd. På den ene side kan det være tegn på stærke immaterielle aktiver, som skaber værdi. På den anden side kan det signalere risiko, hvis goodwill er vokset til at fylde en meget stor andel af balancen.

En grundig analyse bør derfor altid inkludere:

• Sammenligning af goodwill med egenkapital og total aktiver
• Historik for nedskrivninger og deres årsager
• Ledelsens strategi for at realisere synergier
• Branchens udvikling og risiko for forældelse af immaterielle aktiver

Investorer bør især være opmærksomme på, om goodwill vokser hurtigere end virksomhedens indtjening, da det kan være et faresignal.

Fremtidens rolle for goodwill

I takt med at immaterielle aktiver får større betydning i moderne økonomi, vil også goodwill spille en stadig større rolle. Virksomheder i videns- og teknologibaserede brancher har ofte en høj goodwillandel, fordi deres værdi i høj grad bygger på relationer, software og innovation.

Regnskabsreglerne forsøger at balancere behovet for gennemsigtighed med den udfordring, det er at måle immaterielle værdier. Diskussionen om, hvorvidt goodwill burde afskrives systematisk eller fortsat kun nedskrives ved impairment, er stadig aktuel blandt revisorer og investorer.

Konklusion

Goodwill er et af de mest komplekse og samtidig mest centrale begreber i moderne regnskabsanalyse. Det repræsenterer værdien af fremtidige indtjeningsmuligheder, brandstyrke og synergier, som ikke kan måles direkte i balancen.

For virksomheder er goodwill et udtryk for vækststrategi og opkøbsambitioner. For investorer og analytikere er det en indikator, der kræver kritisk vurdering og forståelse af både regnskabsprincipper og markedsforhold.

Selvom goodwill ikke kan sælges separat og ofte hviler på subjektive vurderinger, er det et vigtigt redskab til at forstå, hvordan virksomheder skaber værdi ud over de synlige aktiver. I en verden, hvor immaterielle ressourcer spiller en stadig større rolle, vil goodwill fortsat være et af de mest debatterede og analyserede poster i regnskaber.