Overkurs ved emission

Hvad er overkurs ved emission?

Overkurs er den del af en emissionspris på en aktie, der ligger over den nominelle værdi (pålydende værdi). Den nominelle værdi er det beløb, der står i selskabets vedtægter som aktiens pålydende, mens emissionsprisen er den pris, som investorer betaler for at tegne nye aktier.

Hvis en akties nominelle værdi er 1 kr., men udstedes til 120 kr., udgør de 119 kr. overkursen.

Overkursen tilføres selskabets overkursfond i egenkapitalen, hvilket styrker kapitalgrundlaget uden at ændre den registrerede aktiekapital.

Hvorfor findes overkurs?

Overkurs bruges, fordi selskaber ønsker at rejse kapital uden at udstede aktier til deres nominelle værdi, som ofte er langt lavere end markedsværdien.

Hvis man altid udstedte aktier til pålydende værdi, ville der skulle udstedes enorme mængder aktier for at rejse bare et moderat beløb, hvilket ville udvande de eksisterende aktionærers ejerandele markant.

Ved at udstede aktier til en højere pris, dvs. med overkurs, kan selskabet:

• Rejse mere kapital pr. aktie.
• Minimere udvandingseffekten for eksisterende aktionærer.
• Styrke selskabets egenkapital uden at ændre stemmeforholdene drastisk.

Hvordan bogføres overkurs?

Når et selskab udsteder aktier med overkurs, bogføres det sådan:

• Den nominelle værdi føres til aktiekapitalen.
• Overkursen føres til overkursfonden under egenkapitalen.

Overkursfonden er bundet egenkapital, hvilket betyder, at midlerne ikke kan udbetales frit som udbytte, men kan bruges til:

• Investeringer.
• Nedbringelse af gæld.
• Eventuel senere kapitalnedsættelse.

Eksempel på overkurs

Et selskab udsteder 100.000 nye aktier:

• Pålydende værdi pr. aktie = 1 kr.
• Emissionskurs = 120 kr.

Investorer betaler i alt: 100.000 × 120 = 12 mio. kr.
Heraf:

• 100.000 kr. føres som aktiekapital.
• 11,9 mio. kr. føres som overkursfond.

Selskabets egenkapital er styrket med 12 mio. kr., men aktiekapitalen er kun steget med 100.000 kr.

Overkursens betydning for selskaber

For selskaber har overkurs flere fordele:

• Større fleksibilitet: Overkursen øger kapitalgrundlaget, som kan bruges til vækstinitiativer eller nedbringelse af gæld.
• Signalværdi: At kunne udstede aktier med høj overkurs viser, at markedet har tillid til selskabet.
• Kapitaloptimering: Selskabet kan rejse kapital uden at skulle udstede et stort antal nye aktier.

Det er derfor almindeligt, at stærke selskaber med høj markedsværdi udsteder aktier med betydelig overkurs.

Overkursens betydning for investorer

For investorer er overkurs interessant af flere grunde:

1. Markedsværdi og forventninger: Når investorer er villige til at betale overkurs, viser det, at de tror på selskabets fremtidige vækst.
2. Mindre udvanding: Færre nye aktier behøver at blive udstedt for at rejse kapital, hvilket beskytter eksisterende aktionærers ejerandele.
3. Styrket balance: Overkurs øger egenkapitalen og kan gøre selskabet mere robust.

Men investorer bør også være kritiske:

• Hvem rettes emissionen mod? Eksisterende aktionærer eller nye investorer?
• Hvilke rettigheder følger med de nye aktier?
• Hvad skal kapitalen bruges til – vækst eller dækning af underskud?

Overkurs og emissionsformer

Der findes forskellige former for kapitaludvidelse, hvor overkurs kan spille en rolle:

• Rettede emissioner: Nye aktier udstedes til bestemte investorer, ofte til en kurs med overkurs.
• Fortegningsemissioner: Eksisterende aktionærer får ret til at købe nye aktier, ofte til en favorabel kurs i forhold til markedet.
• Børsnoteringer: Ved IPO fastsættes en emissionskurs, som typisk ligger over pålydende værdi, hvorved der opstår overkurs.

Overkurs er altså ikke et særtilfælde, men en almindelig del af kapitalmarkedet.

Fordele ved overkurs

• Rejser kapital uden stor udvanding.
• Styrker selskabets balance.
• Signal om tillid fra investorer.
• Giver fleksibilitet i brugen af midler.

Ulemper og faldgruber

• Nye investorer kan opleve, at de betaler en meget høj kurs, hvis selskabet overvurderes.
• Hvis overkursen bruges til at dække underskud frem for vækst, kan det være et faresignal.
• Emissioner kan ændre magtbalancen mellem eksisterende og nye aktionærer.

Derfor bør både selskaber og investorer analysere nøje, hvilken effekt en emission med overkurs har.

Historiske og praktiske eksempler

• Mange danske selskaber har ved børsnoteringer udstedt aktier til betydelige kurser over pålydende. Pålydende værdi er ofte sat meget lavt (fx 1 kr.), mens markedsværdien fastsættes ud fra investorernes betalingsvillighed.
• Under kriser har selskaber dog måttet udstede aktier tættere på pålydende, fordi investorernes tillid har været lav.

Dette viser, at overkursens størrelse i høj grad afhænger af markedets vurdering af selskabets fremtidsudsigter.

Overkursfondens rolle

Overkursen placeres i en særlig post i egenkapitalen kaldet overkursfonden. Denne fond er bundet kapital, hvilket betyder, at selskabet ikke frit kan udbetale midlerne som udbytte.

Overkursfonden kan dog bruges til:

• At dække tab, hvis selskabet senere får problemer.
• At styrke selskabets solvens og kreditværdighed.
• At finansiere ekspansion uden at skulle udstede nye aktier.

Fonden er dermed et vigtigt værktøj i selskabets finansielle styring.